深港互动是前海金融创新主线
发布时间：2014-08-27来源：南方日报作者：
前海新闻网讯 8月26日是深圳经济特区成立的纪念日，也是前海特别合作区的生日。恰逢《南方日报·深圳观察》也在8月25日迎来创办十周年的日子。26日，由南方报业传媒集团、卓越集团主办的《经济转型与前海探索》高峰论坛暨卓越前海壹号体验中心开放活动在深圳卓越世纪中心1号楼28楼举行。来自美国耶鲁大学管理学院的金融学终身教授陈志武和国务院金融研究所副所长巴曙松分别发表了演讲。
“经济转型与前海探索”高峰论坛在深举行
巴曙松认为，香港面对内地庞大市场，曾到处寻求合作，但评估发现，合作效益最大的还是跟珠三角及深圳。陈志武表示，在互联网时代，全球金融中心正逐步进入“赢者通吃”时代，但前海在很多领域里仍然大有作为。
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前海将吸引1万家港企入驻
前海管理局副局长汤志江在论坛致辞中表示，前海已率先开展人民币跨境贷款，率先取得计划单列市外资审批权限，并首次在全国打通跨境电商退税全流程。汤志江认为，前海将是国内与香港关联度最高的区域，即将出台的《前海深港合作整体方案》明确提出前海900万平方米以上的建筑面积将由港资开发，为香港居民提供10万个岗位，吸引1万家港企入驻，争取港资服务业规模超过1000亿元，孵化港资企业100家，形成10个香港产业聚集基地。
而作为前海基础建设一部分写字楼的建设部分，卓越集团执行总裁张远透露，前海取得土地开发使用权的10多家企业陆续开始了大规模的项目工程建设，其中卓越集团2013年7月份取得“前海第一拍”所打造的47万平方米的高端商务综合体——前海壹号项目，将争取以深圳速度、前海速度于今年12月7日面市。
南方报业传媒集团副总编辑、南方日报社总编辑王更辉在致辞中
表示，前海作为“特区中的特区”举世瞩目，蒸蒸日上，南方报业传媒集团的各路媒体，将全方位报道前海在金融改革、招商引资、土地规建、人才引进、行政审批、营商环境治理等各个领域的创新之举。
在陈志武和巴曙松的演讲中，两位专家则主要关注前海金融可创新的方向和前海金融中心的前景。
陈志武指出，一方面，随着互联网技术的兴起，金融中心对地理位置的依赖大大减少，而建立并且巩固一个国际金融中心的挑战则越来越大；另一方面，金融中心在一个国家和全球的范围之内“赢者通吃”的趋势变得越来越强。
不过，面对“赢者通吃”的趋势，巴曙松认为，“赢者通吃”的同时，也产生了大量的特色子中心、分中心。“比如，一方面大量的业务向纽约积聚，另一方面可能全美国对冲基金的首都不在纽约，而是美洲和加州交界的一个地方。所以，就特定的产业形成一个金融产业的积聚，形成一个分中心，在‘赢者通吃’的时代也依然有可能、有空间的。”
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前海要做创新的引领者
不过，在这样“赢者通吃”的大背景下，陈志武认为，前海依然在很多领域里可以大有作为。陈志武表示，前海应关注时代需求，注意从国际金融中心的变迁和脉络来看金融需求的变化；前海还可关注经济转型的需求，包括创建财富管理中心、大力发展消费者金融、家庭金融；前海还可在国内管制存在的背景下，让制度套利成为前海发展的重要途径，以及建立中小企业贷款的二级市场。
跨境贷率先在前海破冰、首单电商跨境退税落地前海……面对前海4年来的一连串创新突破之举，陈志武坦言，自己有时喜欢反向思考“为什么这些只发生在前海，而非其他地方”。“这说明政府给前海提供了机会，但如果前海的发展空间都是因为政府给的垄断机会，与其说是帮忙，不如说是在帮倒忙，因为没有竞争就没有动力去做好。”
陈志武认为，前期前海或许可以靠制度吸引企业，但很快将不会是创新的引领者，“因为几年之后会有太多既得利益要保护了”。“在金融中心‘赢者通吃’趋势那么强的时候，更应该让前海去面对真正的挑战和竞争，让前海的金融机构真正地靠本事吃饭，跟香港中环等其他金融中心直接去竞争。”
巴曙松则认为，前海这些年的创新，无论是跨境贷款、跨境退税，还是跨境发债、跨境租赁，基本都涉及深港互动，而其增长点实际也是来自于此。“如果抓不住这条主线，前海再怎么要政策，最终也难取得实质效果。”巴曙松说，自己在香港前后工作过7年，早期香港面对（内地）这个庞大的市场，到处寻求合作，包括跟内蒙古、新疆等地都有，但事后评估发现，从实体经济带来的互动效益来看，合作效益最大的还是跟珠三角及深圳。
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前海与港互动明显多于上海
对于深圳前海和香港中环的竞合，巴曙松表示，在相当一部分香港的金融从业者看来，前海是对中环功能的一个分流，所以初期会有一定的观望心态。
对于前海和上海自贸区等的比较和优势，陈志武表示，作为企业，它选择来前海还是上海会看哪一个地方在制度套利的方面提供的空间最大，“这些公司最想到中国这边来发行基金产品，通过募集人民币的资金，然后把这些人民币的资金募集后投资到国外不同的金融投资品里面”，而这个时候一个很实际的问题就是，人民币资金怎么样可以从在岸转移到离岸，这是一个很实质性的问题。陈志武表示，这方面，包括前海和上海自贸区，每个地方的政策都还不是很清楚，大多数的基金公司仍处于观望的状态。
对于前海和上海自贸区与香港的互动的异同，巴曙松表示前海很重要的特点是它实际上已经和香港有非常密切的互动了，因为地理上毗邻，前海和香港的互动有有形的、无形的，透明的和半透明的。
对于前海金融业未纳入税收优惠，巴曙松则表示，如果金融业仅仅靠税收来吸引产业的话将很难获得一个可持续的发展地位，“通过特定的、不可复制的单一的优惠政策，把资源堆在一个地方，只会人造出一个优先发展的区域来，如果只是税收优惠就只会让企业改变一下注册地，迁到前海来，这并没有什么意义。”巴曙松认为，现在前海、上海的政策很强调“可复制”，即一个地方可行后其他地方可以接着学，而不是单纯税收优惠。
巴曙松建议，前海可以开辟一些深港金融市场连通的通道，“一个通道带来的业务、盈利将远远会高于税收带来的”。
陈志武
“赢者通吃”大背景下前海依然可以大有作为
陈志武指出，一方面，随着互联网技术的兴起，建立并且巩固一个国际金融中心的挑战越来越大，另一方面，金融中心在一个国家和全球的范围之内“赢者通吃”的趋势变得越来越强。
在这样的大背景下，陈志武认为，前海依然在很多领域里可以大有作为，包括创建财富管理中心、大力发展消费者金融、家庭金融、建立中小企业贷款的二级市场。
金融领域“赢者通吃”趋势越来越强
陈志武在当天的论坛上做了《深圳前海金融中心的前景》的演讲。
陈志武指出，一方面，互联网的兴起，让金融中心对地理位置的依赖大大减少。“没有互联网之前，过去需要很多地理意义上的金融中心，因为那
样可以节省金融交易成本，所以你是不是在深圳、是不是在前海、是不是在香港，就决定了你到底能不能做很多的金融交易，过去是这样的。”陈志武认为，“但随着互联网的发展，现在的情况很不一样了，因为有了互联网以后，金融交易的各个方面、各个参与者都不需要面对面去谈了。”
另一方面，国际金融中心和金融机构目前都已呈现出“赢者通吃”的趋势。陈志武在演讲中谈到，在美国范围之内，股票交易所这个层面的“赢者通吃”趋势在过去二十几年被快速强化。过去美国的金融中心很多，波士顿、旧金山、洛杉矶、芝加哥、堪萨斯都是金融中心，但今天在美国真正的金融中心只有纽约。
“不仅金融中心‘赢者通吃’的趋势越来越强化，而且对于金融行业的从业者和金融机构来说，‘赢者通吃’的趋势也在快速强化。这些趋势对于中国来说，特别是对于深圳、前海来讲，对那些想要成为世界金融中心的地方来说，我们不妨冷静思考一下。”
献策：三个怎么办、一个老规划
在这种大背景下，前海如何发展呢？
面对挑战，陈志武从时代的需求、经济转型的需要、制度套利三个角度出发进行分析，为前海的前景描绘了三幅发展蓝图。
首先，从时代的需求来看，从国际金融中心的变迁和脉络来看金融需求的变化，陈志武指出，从14世纪一直到现在，国际金融中心分别经历了贸易金融中心、债权金融中心、股权金融中心和现在的理财金融中心四种类型。
“今天的深圳前海要打造为世界金融中心，就要想清楚这个问题，新时期的金融需求是什么？前海能不能满足这些需求。”陈志武指出，“当下私人理财和基金管理等需求在新兴市场已经开始兴起，因此未来的
前海可以成为一个成功的财富管理中心。”
其次，陈志武谈到了经济转型的需要。“从经济增长方式转型的角度看，到底带来的金融需求是什么，给前海提供的机会是什么。”
“我们过去只重视增加投资、扩大产能，到现在应该通过重视消费者来改变目前金融结构整体畸形的现状。要改变这个局面，要帮助中国的经济结构实现转型，前海有很大的发展空间，当然这个发展空间的重点是在消费金融这一块，包括住房按揭贷款、学生贷款还有其他跟家庭消费有关的金融产品，也包括资产证券化市场的发展。”
最后，针对中小企业贷款难、贷款贵，陈志武建议，前海在这方面未来也可以做一些创新。他建议推出企业贷款二级交易市场。“这种交易市场尽管比较难做，但是比起P2P好做多了，潜力也大，可以更好地帮助中小企业解决贷款难、贷款贵的问题。”
巴曙松
前海要引领资本实现“引进来”到“走出去”
占世界贸易额的11.4%，外汇储备高居全球第一位，吸引外商直接投资和对外直接投资也分别居于全球第二、三位，无论是贸易领域还是投资领域都已成为名副其实的大国。对此，巴曙松认为，中国已经进入从吸引外资转到鼓励对外投资的阶段。因此，如何放松资本管制，如何找到一个合适的路径推动人
民币国际化已经成为当下的现实课题。
如何找到一个资本可以兑换的路径？巴曙松认为香港的离岸人民币中心是一个很好的突破口。“香港的离岸人民币市场在引导国内人民币国际化上发挥了先导性作用，而前海在离岸和在岸的互动上有着明显的优势。”
前海可在标准建设方面先行先试
在全球发展进程中，一个很重要的变化是全球外贸格局的改变，一些发达国家正在推动一些重要标准的谈判，巴曙松认为，中国也可以通过前海来逐步改善这些目前不利于新兴市场贸易保护的局面。
“非关税地的服务、投资服务、环境和劳工标准，包括货币的自由兑换、服务业管制的放松、政府的采购等，都被视为21世纪新的贸易规则。”巴曙松认为，前海在这些标准的建设方面可以先行先试，提升中国在产业链中的位置。
此外，2012年习近平总书记在前海时曾说过，前海要“依托香港服务内地”。巴曙松认为，内地的金融服务需求在原有的框架下得不到满足或者是需求没有得到很好服务的话，前海就可以做得更好，这就是前海的成长空间。
前海可弥补中国金融体系缺陷
中国目前的融资体系中，间接融资比例过大，直接融资比例过小，而以银行贷款为主的间接融资去支持创新却显得很难，巴曙松认为，以间接融资为主的低风险偏好的融资方式很难支持经济的转型升级，必然要扩大直接融资比例，这就是前海可以有所作为的地方。“怎么为轻资产的产业提供融资服务，怎么从存量上调杠杆，怎么样扩大直接融资，如果前海能突破这些，就是其价值所在。”
巴曙松认为，以基础设施为主动的债券市场、互联网金融、P2P网贷平台、私募股权、众筹等新兴的融资形式都可以在前海大胆尝试。比如形成以基础设施为主导的债券市场可以推动两岸市场的对接，拓展海外市场低成本的融资渠道。而私募股权投资也可以直接服务于实体经济，而且投资周期比较长，浮动性比较小，能够作为前海下一步重要的备选方案，而且私募股权投资的发展还能带动相关的会计师、律师等服务业产业链的形成。
“如果三四年前对放松人民币管制不明显的话，那么这将成为当下及今后最现实的课题。”论坛上，巴曙松认为前海在推进人民币国际化，鼓励对外投资方面发挥了先行先试的作用。自上海自贸区诞生以来，前海深港合作区与其的比较一直是焦点，在全球金融体系重构之时，前海能做什么、如何做？巴曙松认为，除了放松人民币管制外，前海还可以在全球贸易格局正在改变的情况下参与全球治理，而针对中国金融体系中的缺陷，前海也可以通过金融创新来弥补缺陷。
■演讲嘉宾介绍
陈志武
美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授、清华大学经济管理学院特聘教授
巴曙松
国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家、哥伦比亚大学高级访问学者
策划：张建明甘雪明
统筹：曲广宁张玮
本版撰文：南方日报记者张玮曲广宁谭冰梅卓泳
本版摄影：南方日报记者鲁力
编辑：邓雪婷
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